Топ-менеджер не может снизить количество времени, посвящаемое управлению компанией ниже определенной величины (годового фонда рабочего времени, соответствующего понятию full time, то есть примерно 2000 часов в год), поэтому он заинтересован в повышении результата —
общего своего дохода (обозначим его Dm). Это и есть показатель его Результативности (Масштабности). При этом Менеджер может работать и «сверхурочно», затрачивая времени больше, чем при нормальной рабочей неделе, но тоже в совокупности не более 3000 часов. Собственно, контракт с топ-менеджером обычно предполагает ненормированный рабочий день.
С другой стороны, Топ-менеджеру нет резона слишком увеличивать свою «сверхурочную» работу, если при этом он не получит адекватной компенсации. Топ-менеджер следит за тем, чтобы не снизилась его Эффективность SDm, измеряемая удельным доходом на час его времени: SDm = Dm/Tm.
Таким образом, Топ-менеджер в нашей модели стремится к повышению своей Результативности (Масштабности) при условии неснижения Эффективности.
Капиталист рассчитывает на доходность не меньше, чем Re при уровнях рисков, присущих данному бизнесу. Это показатель его Результативности. Доход Капиталиста равен Dc = C * Re и при надлежащем управлении со стороны Топ-менеджера не должен сильно зависеть от времени, которое Капиталист тратит на контроль. Однако было бы не точным считать данный доход результатом деятельности Капиталиста. Необходима важная поправка.
Капиталист (пассивный инвестор) инвестировал свой капитал в бизнес с
ненулевым риском и потому ждёт доходность на уровне Re. Если бы он инвестировал свой капитал в
безрисковый актив, то мог бы ожидать меньшую доходность, которую можно назвать Rf (индекс f обозначает free, то есть актив свободен от риска). Примером безрискового актива можно считать, например, облигации федерального займа. Их рублевая доходность на момент подготовки текста была равна примерно 7–8% годовых (в зависимости от срока
погашения).
При инвестировании в безрисковый актив Капиталисту не пришлось бы тратить своё время даже на контроль. Инвестируя в бизнес с доходностью Re > Rf, Капиталист рассчитывает на получение
дополнительного дохода, связанного с
риском этого актива. Размер этого дополнительного дохода (Dcr) равен произведению собственного капитала на разницу доходности рискового и безрискового актива: