SUCCESSION
Виталий Королёв
Президент Северо-Западного центра корпоративного управления, основатель проекта succession.ru

ВЛАДЕЛЬЧЕСКАЯ ЭФФЕКТИВНОСТЬ

13/01/2021
Чтобы быть эффективным собственником, недостаточно просто владеть эффективным бизнесом. Надо им владеть эффективно.

Стоимость бизнеса зависит не только от его эффективности, но и от эффективности владения им.

Случай из консультационной практики
В нашу консультационную компанию[1] обратились три Совладельца крупной розничной сети. Они не могли решить, как управлять компанией на верхнем уровне иерархии. Двое из них исполняли обязанности Президента и Коммерческого Директора (проще говоря, были Топ-менеджерами), а третий Совладелец никакой должности в Компании не занимал, выступая только в качестве Акционера.

Следовательно, двое Совладельцев-Менеджеров управляли текущими вопросами и готовили проекты стратегических решений, которые позже утверждали вместе с третьим Совладельцем-Акционером. Поскольку третий Совладелец не участвовал в ежедневной рутине наравне со своими Партнерами, он тратил время лишь на вопросы стратегического развития и мог заниматься другим бизнесом, что, собственно, и делал.

Совладельцы на постах Топ-менеджеров часто спорили по поводу оперативного управления и организации управления Компанией на верхнем уровне иерархии. Например, регулярно требовалось решать, какие вопросы им нужно обсуждать втроем как Акционерам, то есть как Высшему органу управления, какие лишь вдвоем — как Топ-менеджерам или в составе команды Топ-менеджеров, а какие вопросы вообще обсуждать не стоит, а лучше делегировать решение одному из них — Президенту.

Мы нашли решение в ходе двухдневной консультационной сессии. На одном из этапов этого обсуждения мы попросили каждого участника нарисовать на листе бумаги себя и несколько стрелок по направлению к правому и левому карману.

[1] Тогда я работал в Центре корпоративного развития Ассоциации независимых директоров.

Управленческий доход — доход Менеджера, который он получает в виде заработной платы и бонусов за участие в текущем управлении Компанией согласно своему трудовому договору. Если Менеджер выполняет свои обязанности, Компания обязана платить ему зарплату (не бонус), независимо от того, есть у нее прибыль или нет.

Владельческий доход — доход Собственника (Совладельца, Акционера) Компании, который он получает в виде дивидендов и прироста стоимости Компании не на основе договора, а на основе своего права собственности. Владельческий доход не гарантирован Собственнику Компанией, поскольку Компания может терпеть убытки. Иными словами, Собственник несет риски, связанные с владением капиталом Компании.

Предлагаю вам взять сейчас листок бумаги, ручку и тоже посчитать финансовую эффективность (доходность) своего времени, по следующей формуле:
S = (Dт + Dв) / (Тт + Тв),

где

 (руб.) — доход от трудовой деятельности

 (руб.) — доход от инвестиций (владения)

Тт — (трудовое) время на участие в управлении (человеко-дни, человеко-часы)

Тв — (владельческое) время, потраченное на контроль инвестиций (человеко-дни, человеко-часы)

Sт = Dт / Тт (руб. / человеко-час) — доходность трудовой деятельности[1],

Sв = Dв / Тв (руб. / человеко-час) — доходность владельческой деятельности.

Итоговая эффективность по обоим видам деятельности:

S = (Dт + Dв) / (Тт + Тв)

[1] Отличие Доходности от Дохода в том, что Доходность — удельная величина, дробь, в числителе которой указывается Доход, а в знаменателе — какой-либо параметр, по отношению к которому считаем Доходность. Далее по тексту может встречаться термин «удельная доходность», что является синонимом Доходности.

Сначала Совладельцы компании сравнили только суммарный размер получаемого дохода. Акционерный доход они делили на троих в виде дивидендов и прироста стоимости бизнеса. Менеджерский доход доставался только двоим на уровне рыночных ставок для Топ-менеджеров сравнимых компаний. На вопрос, кто из них «круче», все трое ответили, что «круче» те двое, которые получили больший доход, благодаря совмещению владельческого и управленческого статусов. На первый взгляд, это логичный вывод.

Потом мы попросили их проанализировать время, затрачиваемое на каждый вид деятельности, и картина полностью изменилась. Оказалось, что как Совладельцы они встречаются в среднем раз в месяц на 4 часа (владельческая деятельность занимала у каждого из них примерно 48 человеко-часов в год), а как Менеджеры двое из них работают примерно по 48 часов в неделю (на управленческую деятельность двое из них тратят примерно 2500 человеко-часов в год, что примерно на 500 часов больше, чем годовой фонд рабочего времени согласно трудовому кодексу, а это около 2000 часов).

Разделив доход от управленческого и владельческого видов деятельности на количество рабочих часов, Совладельцы узнали стоимость часа управленческой и владельческой деятельности по отдельности. Получилось, что владельческая доходность измерялась десятками тысяч долларов в час, а управленческая — сотнями долларов, то есть на два порядка меньше.

Теперь вы сами посчитайте, сколько времени тратите, чтобы получить доход как Менеджер и сколько — как Собственник. Каково соотношение дохода и потраченного времени? Какой деятельностью вам выгоднее заниматься — управлением или владением Компанией?

Напоследок мы попросили Совладельцев посчитать итоговую эффективность своего времени, разделив общий доход на общие затраты времени для обоих видов деятельности и ответить на вопрос: каким образом каждый из видов деятельности, которым они занимаются, влияет на итоговую доходность их персонального времени. Посчитав, они выяснили, что итоговая доходность часа времени двоих из них (тех, кто «круче» за счет совмещения статусов Совладельцев и Менеджеров) на два порядка ниже, чем у менее масштабного («крутого») товарища. Смеясь, Топ-менеджеры говорили: «Теперь мы понимаем, почему как менеджеры мы постоянно друг с другом ругаемся, а он (Акционер) всегда такой спокойный».

Эти простые расчёты вскоре заметно повлияли на карьеры Совладельцев и, как следствие, изменили судьбу Компании. Через несколько недель после той встречи «Ведомости» сообщили, что Совладелец, занимавший должность Коммерческого Директора, ушел в «отставку» и занялся новым бизнесом, а на его место назначили наёмного Менеджера. Еще через три месяца мы узнали, что и третий Совладелец передал пост Президента наёмному Менеджеру, а сам решил стать членом Совета директоров. После этого они пригласили нашу команду настраивать систему корпоративного управления в Компании с учётом новых назначений. Несколькими годами позже Компания объединилась с другой, не менее крупной, и Совладельцы стали миноритарными акционерами объединенной компании, сохранив за собой место в её совете директоров.

Обсуждения

Приглашаем вас совместно обсудить вопросы преемственности и корпоративного управления на нашей онлайн-площадке для совместной интеллектуальной деятельности. Там вы сможете задать вопросы экспертам и участникам сообщества, обсудить идеи и публикации.

Регистрируйтесь и вступайте в наше сообщество!

Afghanistan (افغانستان)
+93
Albania (Shqipëri)
+355
Algeria (الجزائر)
+213
Andorra
+376
Angola
+244
Armenia (Հայաստան)
+374
Antigua and Barbuda
+1 (268)
Argentina
+54
Australia
+61
Austria (Österreich)
+43
Azerbaijan (Azərbaycan)
+994
Bahamas
+1 (242)
Bahrain (البحرين)
+973
Bangladesh (বাংলাদেশ)
+880
Barbados
+1 (246)
Belarus (Беларусь)
+375
Belgium (België)
+32
Belize
+501
Benin (Bénin)
+229
Bhutan (འབྲུག)
+975
Bolivia
+591
Bosnia and Herzegovina
+387
Botswana
+267
Brazil (Brasil)
+55
Brunei
+673
Bulgaria (България)
+359
Burkina Faso
+226
Burundi (Uburundi)
+257
Cambodia (កម្ពុជា)
+855
Cameroon (Cameroun)
+237
Canada
+1
Cape Verde (Kabu Verdi)
+238
Caribbean Netherlands
+599
Cayman Islands
+1
Central African Republic (République centrafricaine)
+236
Chad (Tchad)
+235
Chile
+56
China (中国)
+86
Colombia
+57
Comoros (جزر القمر)
+269
Congo (DRC) (Jamhuri ya Kidemokrasia ya Kongo)
+243
Congo (Republic) (Congo-Brazzaville)
+242
Cook Islands
+682
Costa Rica
+506
Cote d’Ivoire
+225
Croatia (Hrvatska)
+385
Cuba
+53
Cyprus (Κύπρος)
+357
Czech Republic (Česká republika)
+420
Denmark (Danmark)
+45
Djibouti
+253
Dominica
+1 (767)
Dominican Republic (República Dominicana)
+1
Ecuador
+593
Egypt (مصر)
+20
El Salvador
+503
Equatorial Guinea (Guinea Ecuatorial)
+240
Eritrea
+291
Estonia (Eesti)
+372
Ethiopia
+251
Fiji
+679
Finland (Suomi)
+358
France
+33
Gabon
+241
Gambia
+220
Georgia (საქართველო)
+995
Germany (Deutschland)
+49
Ghana (Gaana)
+233
Greece (Ελλάδα)
+30
Grenada
+1 (473)
Guatemala
+502
Guinea (Guinée)
+224
Guinea-Bissau (Guiné Bissau)
+245
Guyana
+592
Haiti
+509
Honduras
+504
Hong Kong (香港)
+852
Hungary (Magyarország)
+36
Iceland (Ísland)
+354
India (भारत)
+91
Indonesia
+62
Iran (ایران)
+98
Iraq (العراق)
+964
Ireland
+353
Israel (ישראל)
+972
Italy (Italia)
+39
Jamaica
+1
Japan (日本)
+81
Jordan (الأردن)
+962
Kazakhstan (Казахстан)
+7
Kenya
+254
Kiribati
+686
Kosovo (Republic)
+383
Kuwait (الكويت)
+965
Kyrgyzstan (Кыргызстан)
+996
Laos (ລາວ)
+856
Latvia (Latvija)
+371
Lebanon (لبنان)
+961
Lesotho
+266
Liberia
+231
Libya (ليبيا)
+218
Liechtenstein
+423
Lithuania (Lietuva)
+370
Luxembourg
+352
Macao
+853
Macedonia (FYROM) (Македонија)
+389
Madagascar (Madagasikara)
+261
Malawi
+265
Malaysia
+60
Maldives
+960
Mali
+223
Malta
+356
Marshall Islands
+692
Mauritania (موريتانيا)
+222
Mauritius (Moris)
+230
Mexico (México)
+52
Mexico (México)
+521
Micronesia
+691
Moldova (Republica Moldova)
+373
Monaco
+377
Mongolia (Монгол)
+976
Montenegro (Crna Gora)
+382
Morocco (المغرب)
+212
Mozambique (Moçambique)
+258
Myanmar (Burma) (မြန်မာ)
+95
Namibia (Namibië)
+264
Nauru
+674
Nepal (नेपाल)
+977
Netherlands (Nederland)
+31
New Caledonia
+687
New Zealand
+64
Nicaragua
+505
Niger (Nijar)
+227
Nigeria
+234
Niue
+683
North Korea (조선 민주주의 인민 공화국)
+850
Norway (Norge)
+47
Oman (عُمان)
+968
Panama
+507
Pakistan (پاکستان)
+92
Palau
+680
Palestinian Territory
+970
Papua New Guinea
+675
Paraguay
+595
Peru (Perú)
+51
Philippines
+63
Poland (Polska)
+48
Portugal
+351
Qatar (قطر)
+974
Romania (România)
+40
Russian Federation (Российская Федерация)
+7
Rwanda
+250
Saint Kitts and Nevis
+1 (869)
Saint Lucia
+1 (758)
Saint Vincent and the Grenadines
+1 (784)
Samoa
+685
San Marino
+378
Sao Tome and Principe (São Tomé e Príncipe)
+239
Saudi Arabia (المملكة العربية السعودية)
+966
Senegal (Sénégal)
+221
Serbia (Србија)
+381
Seychelles
+248
Sierra Leone
+232
Singapore
+65
Slovakia (Slovensko)
+421
Slovenia (Slovenija)
+386
Solomon Islands
+677
Somalia (Soomaaliya)
+252
South Africa
+27
South Korea (대한민국)
+82
South Sudan (جنوب السودان)
+211
Spain (España)
+34
Sri Lanka (ශ්‍රී ලංකාව)
+94
Sudan (السودان)
+249
Suriname
+597
Swaziland
+268
Sweden (Sverige)
+46
Switzerland (Schweiz)
+41
Syria (سوريا)
+963
Taiwan (台灣)
+886
Tajikistan
+992
Tanzania
+255
Thailand (ไทย)
+66
Togo
+228
Tonga
+676
Trinidad and Tobago
+1 (868)
Tunisia (تونس)
+216
Turkey (Türkiye)
+90
Turkmenistan
+993
Tuvalu
+688
Uganda
+256
Ukraine (Україна)
+380
United Arab Emirates (الإمارات العربية المتحدة)
+971
United Kingdom
+44
USA
+1
Uruguay
+598
Uzbekistan (Oʻzbekiston)
+998
Vanuatu
+678
Vatican City (Città del Vaticano)
+39
Venezuela
+58
Vietnam (Việt Nam)
+84
Yemen (اليمن)
+967
Zambia
+260
Zimbabwe
+263