SUCCESSION
Виталий Королёв
Президент Северо-Западного центра корпоративного управления, основатель проекта succession.ru

ЭФФЕКТИВНОСТЬ И МАСШТАБНОСТЬ СОБСТВЕННИКА

18/08/2020
В контексте владельческой эффективности в числителе будут заработанные деньги, а в знаменателе — время, потраченное на деятельность. Чем меньше времени вложено и больше денег получено, тем выше владельческая эффективность.

Эффективный Собственник — не просто Собственник эффективного Бизнеса, а тот, кто эффективно владеет Бизнесом. Собственник может получать доход одновременно и от управленческой, и от владельческой деятельности.

Очевидно, что если управленческий доход превышает доход от владения бизнесом, то такой бизнес ещё нельзя назвать масштабным. Но вот когда доход Собственника от владения бизнесом (например, дивиденды) становится сравним или превышает его же годовой доход от управления, можно сказать, что бизнес достиг такого масштаба, когда Собственнику пора задумываться о внедрении КУ и смене своей управленческой роли, поскольку при дальнейшем росте бизнеса разница между этими видами дохода будет только возрастать.

Соотношение между управленческим и владельческим доходом может стать экономическим критерием для начала внедрения системы КУ в компании.

Кто эффективнее?
Ещё раз вернемся к бизнесу Васи и Пети и добавим некоторые сведения, чтобы понять, кто их них эффективнее в роли Собственника и почему. Предположим, Вася и Петя владеют почти одинаковыми бизнесами, созданными при одних и тех же условиях и в одинаковой юридической форме, вплоть до уставов. Оба бизнеса созданы три года назад при равном стартовом капитале 200 000 долларов США и, если сравнивать их по финансовым результатам, стоят одинаково — по 1 000 000 $.

Но есть одно различие — управленческое — которое не отражается ни в юридических документах, ни в финансовой отчетности: Вася тратит на контроль своей «Красной синьки» по 6 дней в неделю без отпусков, а Петя контролирует «Зелёную синьку» лишь по 3 дня в неделю, когда не в отпуске. Кто эффективнее в роли Собственника? Вася или Петя? Конечно, как Собственник эффективнее Петя, несмотря на то что эффективность и масштабность их бизнесов одинакова. Оба бизнесмена получают одинаковый доход за календарный год, но разный доход в среднем на час своего времени.

Предположим, вы — потенциальный покупатель, перед которым лежат почти одинаковые финансовые и юридические документы обеих компаний, но при этом вы знаете, что при покупке одной из них, вам придётся тратить время на управление аналогично предыдущему владельцу. Какую компанию вы предпочтёте? Или за какую будете готовы заплатить премию, а за какую — попросить скидку? Лично для меня более предпочтительно выглядит «Зелёная синька». А для вас?

В контексте владельческой эффективности в числителе будут заработанные деньги, а в знаменателе — время, потраченное на деятельность. Чем меньше времени вложено и больше денег получено, тем выше владельческая эффективность.
Возникает вопрос: готов ли Вася, сознающий подобные предпочтения потенциального покупателя, в случае продажи бизнеса пожертвовать доходностью, а значит, и стоимостью «Красной синьки», чтобы сократить затраты своего времени на управление и повысить свою владельческую эффективность? И, если готов, то в какой мере?

Допустим, Вася решит, что экономически не рационально тратить 100% времени на Бизнес, чтобы получить 100 условных единиц дохода, если затрачивая всего 50% времени, можно получить 90 условных единиц. Тогда он может принять решение уменьшить степень своего участия в управлении, даже если это приведёт к приемлемому для него снижению масштаба его доходов и бизнеса. Однако чтобы так поступить, Васе следует дополнить перечень своих целевых КПЭ (ключевых показателей эффективности) показателями не только масштабности и эффективности бизнеса, но и показателями масштабности и эффективности себя как владельца.

И вновь перед Собственником с его «хотениями» возникает дилемма, чему отдать приоритет: либо показателям масштабности или эффективности бизнеса, либо собственным показателям как владельца.

По всей видимости, формулируя «хотения», ему придется ставить цели по четырем относительно автономным, а в чём-то и противоречивым КПЭ:

· Масштабность бизнеса;

· Эффективность бизнеса;

· «Масштабность» владельца (размер состояния);

· Эффективность владельца.

Приведу пример из практики про отличие масштабности бизнеса от масштабности владельца.

Случай из практики
Собственники одной компании поручили менеджменту «раскрутить» фирму до определённого размера оборотов. Менеджмент вышел со встречным предложением, втрое превышающим задачу, но попросил себе опцион 10% от уставного капитала. Собственники вначале согласились и попросили представить финансовую модель. Каково же было их удивление, когда одним из сценариев предусматривалось расширение компании за счёт привлечения внешних акционеров, после чего у исходных владельцев могло оказаться и 25% акций (четверть стоимости бизнеса, который вырос бы только втрое), и 9% акций (а у менеджмента, напомним, по опциону — 10%). Пришлось существенно перерабатывать модель и схему договорённостей. И дело даже не в злых кознях менеджеров: их не было. Просто менеджмент ориентировался на показатель капитализации как критерий масштабности компании и совсем забыл об интересах акционеров и об их показателе масштабности — размере персонального состояния.

Похожие ситуации возникали после проведения IPO некоторых российских компаний (Русал, ВТБ): в результате IPO капитализация компании растёт, но вскоре после размещения акции падают до цены ниже стоимости размещения, и состояние акционеров уменьшается. Поэтому недостаточно ставить перед менеджментом одну только задачу капитализации. Следует также обусловить её рост увеличением состояния акционеров, а именно, принадлежащих им акций/долей.

Приведённый случай демонстрирует, что показатель масштабности бизнеса (капитализация) не совпадает с показателем масштабности владельца (его состоянием).

«Крутой» Бизнес не делает Собственника «крутым» автоматически, точно так же как эффективный Бизнес не делает его эффективным. Как и Бизнес, Собственник может быть масштабным, но неэффективным. Его масштабность и эффективность тоже редко сочетаются (точнее сочетаются лишь определённое время, о чём мы поговорим в следующей статье).

Обсуждения

Приглашаем вас совместно обсудить вопросы преемственности и корпоративного управления на нашей онлайн-площадке для совместной интеллектуальной деятельности. Там вы сможете задать вопросы экспертам и участникам сообщества, обсудить идеи и публикации.

Регистрируйтесь и вступайте в наше сообщество!

Afghanistan (افغانستان)
+93
Albania (Shqipëri)
+355
Algeria (الجزائر)
+213
Andorra
+376
Angola
+244
Armenia (Հայաստան)
+374
Antigua and Barbuda
+1 (268)
Argentina
+54
Australia
+61
Austria (Österreich)
+43
Azerbaijan (Azərbaycan)
+994
Bahamas
+1 (242)
Bahrain (البحرين)
+973
Bangladesh (বাংলাদেশ)
+880
Barbados
+1 (246)
Belarus (Беларусь)
+375
Belgium (België)
+32
Belize
+501
Benin (Bénin)
+229
Bhutan (འབྲུག)
+975
Bolivia
+591
Bosnia and Herzegovina
+387
Botswana
+267
Brazil (Brasil)
+55
Brunei
+673
Bulgaria (България)
+359
Burkina Faso
+226
Burundi (Uburundi)
+257
Cambodia (កម្ពុជា)
+855
Cameroon (Cameroun)
+237
Canada
+1
Cape Verde (Kabu Verdi)
+238
Caribbean Netherlands
+599
Cayman Islands
+1
Central African Republic (République centrafricaine)
+236
Chad (Tchad)
+235
Chile
+56
China (中国)
+86
Colombia
+57
Comoros (جزر القمر)
+269
Congo (DRC) (Jamhuri ya Kidemokrasia ya Kongo)
+243
Congo (Republic) (Congo-Brazzaville)
+242
Cook Islands
+682
Costa Rica
+506
Cote d’Ivoire
+225
Croatia (Hrvatska)
+385
Cuba
+53
Cyprus (Κύπρος)
+357
Czech Republic (Česká republika)
+420
Denmark (Danmark)
+45
Djibouti
+253
Dominica
+1 (767)
Dominican Republic (República Dominicana)
+1
Ecuador
+593
Egypt (مصر)
+20
El Salvador
+503
Equatorial Guinea (Guinea Ecuatorial)
+240
Eritrea
+291
Estonia (Eesti)
+372
Ethiopia
+251
Fiji
+679
Finland (Suomi)
+358
France
+33
Gabon
+241
Gambia
+220
Georgia (საქართველო)
+995
Germany (Deutschland)
+49
Ghana (Gaana)
+233
Greece (Ελλάδα)
+30
Grenada
+1 (473)
Guatemala
+502
Guinea (Guinée)
+224
Guinea-Bissau (Guiné Bissau)
+245
Guyana
+592
Haiti
+509
Honduras
+504
Hong Kong (香港)
+852
Hungary (Magyarország)
+36
Iceland (Ísland)
+354
India (भारत)
+91
Indonesia
+62
Iran (ایران)
+98
Iraq (العراق)
+964
Ireland
+353
Israel (ישראל)
+972
Italy (Italia)
+39
Jamaica
+1
Japan (日本)
+81
Jordan (الأردن)
+962
Kazakhstan (Казахстан)
+7
Kenya
+254
Kiribati
+686
Kosovo (Republic)
+383
Kuwait (الكويت)
+965
Kyrgyzstan (Кыргызстан)
+996
Laos (ລາວ)
+856
Latvia (Latvija)
+371
Lebanon (لبنان)
+961
Lesotho
+266
Liberia
+231
Libya (ليبيا)
+218
Liechtenstein
+423
Lithuania (Lietuva)
+370
Luxembourg
+352
Macao
+853
Macedonia (FYROM) (Македонија)
+389
Madagascar (Madagasikara)
+261
Malawi
+265
Malaysia
+60
Maldives
+960
Mali
+223
Malta
+356
Marshall Islands
+692
Mauritania (موريتانيا)
+222
Mauritius (Moris)
+230
Mexico (México)
+52
Mexico (México)
+521
Micronesia
+691
Moldova (Republica Moldova)
+373
Monaco
+377
Mongolia (Монгол)
+976
Montenegro (Crna Gora)
+382
Morocco (المغرب)
+212
Mozambique (Moçambique)
+258
Myanmar (Burma) (မြန်မာ)
+95
Namibia (Namibië)
+264
Nauru
+674
Nepal (नेपाल)
+977
Netherlands (Nederland)
+31
New Caledonia
+687
New Zealand
+64
Nicaragua
+505
Niger (Nijar)
+227
Nigeria
+234
Niue
+683
North Korea (조선 민주주의 인민 공화국)
+850
Norway (Norge)
+47
Oman (عُمان)
+968
Panama
+507
Pakistan (پاکستان)
+92
Palau
+680
Palestinian Territory
+970
Papua New Guinea
+675
Paraguay
+595
Peru (Perú)
+51
Philippines
+63
Poland (Polska)
+48
Portugal
+351
Qatar (قطر)
+974
Romania (România)
+40
Russian Federation (Российская Федерация)
+7
Rwanda
+250
Saint Kitts and Nevis
+1 (869)
Saint Lucia
+1 (758)
Saint Vincent and the Grenadines
+1 (784)
Samoa
+685
San Marino
+378
Sao Tome and Principe (São Tomé e Príncipe)
+239
Saudi Arabia (المملكة العربية السعودية)
+966
Senegal (Sénégal)
+221
Serbia (Србија)
+381
Seychelles
+248
Sierra Leone
+232
Singapore
+65
Slovakia (Slovensko)
+421
Slovenia (Slovenija)
+386
Solomon Islands
+677
Somalia (Soomaaliya)
+252
South Africa
+27
South Korea (대한민국)
+82
South Sudan (جنوب السودان)
+211
Spain (España)
+34
Sri Lanka (ශ්‍රී ලංකාව)
+94
Sudan (السودان)
+249
Suriname
+597
Swaziland
+268
Sweden (Sverige)
+46
Switzerland (Schweiz)
+41
Syria (سوريا)
+963
Taiwan (台灣)
+886
Tajikistan
+992
Tanzania
+255
Thailand (ไทย)
+66
Togo
+228
Tonga
+676
Trinidad and Tobago
+1 (868)
Tunisia (تونس)
+216
Turkey (Türkiye)
+90
Turkmenistan
+993
Tuvalu
+688
Uganda
+256
Ukraine (Україна)
+380
United Arab Emirates (الإمارات العربية المتحدة)
+971
United Kingdom
+44
USA
+1
Uruguay
+598
Uzbekistan (Oʻzbekiston)
+998
Vanuatu
+678
Vatican City (Città del Vaticano)
+39
Venezuela
+58
Vietnam (Việt Nam)
+84
Yemen (اليمن)
+967
Zambia
+260
Zimbabwe
+263