ИСТОЧНИК «ОСТАТОЧНОЙ ПРИБЫЛИ»

Допущение 2. Имеет смысл считать, что стоимость бизнесу (и «остаточную прибыль») добавляет совместная предпринимательская работа всех его руководителей, в числе которых, кроме менеджеров, могут быть и владельцы. То есть стоимость добавляет дополнительная деятельность, осуществляемая помимо самостоятельной контрольной деятельности Собственника-Капиталиста (пассивного инвестора), и законтрактованной управленческой деятельности менеджеров. Можно представить, что «внутренний Предприниматель» может в разной мере действовать и через разных людей в компании.

Это ответ на вопрос о том, за счёт чего создается «остаточная стоимость».

Допущение 3. С большой долей уверенности можно считать, что в частных (предпринимательских) компаниях, в которых Собственник (Совладельцы) вовлечён в управление, только Собственник (Совладельцы) занимается предпринимательской деятельностью, приносящей доходность сверх ожидаемой.

Вот и ответ на вопрос о том, кто создает «остаточную стоимость».

Я понимаю, что это сильное упрощение. В партнёрских компаниях предпринимательскую деятельность ведут партнёры, в публичных акционерных обществах — наёмное руководство в лице топ-менеджеров и членов совета директоров. Но давайте сначала рассмотрим самый простой случай, когда в компании один Собственник. Он должен найти ответ на вопрос, кто кроме него занимается в компании предпринимательской деятельностью и в каком объеме. Обычно оказывается, что 99% предпринимательской работы выполняет сам Собственник, то есть он создаёт добавленную стоимость компании, а это значит, что стоимость времени самого Собственника-Предпринимателя не равна нулю.

Из этих допущений вытекают два следствия, о которых мы уже ранее упоминали.

Следствие 1: Собственник — не паразит

Он работает на компанию как Предприниматель. Если «остаточная прибыль» компании положительна, то и стоимость его времени тоже положительна. Он инвестирует своё время в стратегическое управление, чем увеличивает стоимость компании и стоимость своего личного времени. И наоборот: если своей деятельностью Собственник уменьшает стоимость компании, то и стоимость его времени отрицательна. В этом случае доходность собственного капитала Собственника ниже требуемого уровня Re (то есть спрэд отрицательный).

Для нас важен еще один вывод — стоимость времени Предпринимателя не обязательно равна нулю! Идеологические обвинения Собственника в том, что он «паразит и эксплуататор» беспочвенны. Кроме денег и другого имущества, он вкладывает в бизнес уникальный инвестиционный ресурс — своё личное человеческое время. Поскольку Собственник в отличие от наёмных менеджеров не продаёт время компании, возникает соблазн считать, что оно ничего не стоит, но это не так. Он инвестирует своё время, которое, как любая инвестиция, имеет ненулевую стоимость. Если время инвестируется в правильные решения, то может многократно превосходить стоимость рабочей силы наёмных сотрудников компании, в том числе и топ-менеджеров, что делает Собственника богатым, но если предпринимательские решения ошибочны, то он может обанкротиться.

Следствие 2. «Нечастного» бизнеса не бывает
Возможно, это дискуссионный, вывод, но вряд ли бизнес может быть «не частным». Только у человека есть уникальный инвестиционный ресурс — личное время и только Собственник бизнеса инвестирует в него свое время. Государственными компаниями и публичными акционерными обществами управляют чиновники и нанятые менеджеры, чье время куплено. Они не могут действовать как Собственники, начиная с ответа на вопрос «чего я хочу?», так как у них всегда есть начальство. А еще у них нет дополнительного времени для инвестиций в предпринимательскую деятельность. Поэтому государственные и публичные компании в конкурентной гонке часто проигрывают предпринимательским компаниям и, на мой взгляд, как правило, должны проигрывать.